近16亿元收购同系中粮嘉华100%股权 中粮家佳康：打造更具竞争力的全产业链综合肉类企业
10月21日晚，港股公司中粮家佳康(01610.HK)公告，公司与中粮产业投资订立收购协议，中粮产业投资同意出售且公司同意收购目标公司中粮嘉华100%股权，经双方按一般商业条款公平友好协商，厘定的买方收购目标公司100%股权的代价为15.69亿元（人民币，下同）。
中粮家佳康表示，收购事项契合公司发展战略，将有利于公司进一步完善全产业链战略布局，降低养殖成本，优化业务结构，提升抗风险能力。今天中粮家佳康股价涨1.32%至1.53港元，市值为70.1亿港元。
据介绍，目标公司中粮嘉华的主营业务为投资控股，全资控股中粮饲料。中粮饲料致力于为客户提供全面的动物营养解决方案，核心业务涵盖猪饲料、反刍饲料、禽饲料、水产饲料、预混料等饲料产品的研发、生产、销售及配套技术服务。凭借着优质的产品质量、良好的技术服务和企业信誉，中粮饲料旗下核心品牌“五谷丰登”和"锐科"的品牌影响力日益增强，市场规模稳步扩大，已发展成为全国性动物营养解决方案提供商。产能布局方面，截至2023年末，中粮饲料在全国拥有21家饲料加工厂，广泛的产能布局使得中粮饲料能够更好地服务于众多全国领先养殖集团；研发实力方面，中粮饲料具备专业的饲料研发团队，能够针对养殖客户需求提供科学的动物营养解决方案；市场竞争力方面，凭借多年积累的良好客户口碑，中粮饲料2023年生产及销售饲料超过200万吨，行业地位稳步提升。
中粮家佳康是中粮集团旗下的全产业链肉类业务平台，业务包括饲料生产、生猪养殖、屠宰分割、生鲜猪肉和肉制品生产、销售，并在全球肉类主产区进行全品类(猪肉、牛肉、禽肉及羊肉)直采以及进口分销。公司旗下肉食品牌“家佳康”，先后成为中国体育代表团2012年—2015年肉类食品供应商，国家体育总局训练局授权的“体育训练局国家队运动员备战保障产品”，2023北京半程马拉松官方指定肉品，并常年为多支国家队和省级体育单位及运动队供应肉食产品，在高端冷鲜猪肉领域处于行业领先地位。秉承航天“零失误”标准，“家佳康”还是中国航天事业合作伙伴。旗下肉食品牌“万威客”，采用欧洲先进的生产设备及工艺，通过严苛标准生产香肠、培根、火腿等高端低温肉制品。“万威客”精耕于华南地区，并活跃在全国各大一、二线城市。
2024年上半年，家佳康实现营业收入45.71亿元，同比下降21.4%，据公告，这主要与生猪出栏量同比降低、肉类进口业务主动缩量有关。由于养殖业务仍处于亏损状态，生物资产公允价值调整前净亏损3.87亿元，同比转亏。
中粮家佳康称，公司持续完善战略布局，秉承成本领先、科技驱动与品牌引领的核心战略导向，致力于打造更具竞争力的全产业链综合肉类企业。此次对目标公司的收购，将有力推动公司进一步完善包括饲料业务在内的全产业链，加速战略目标的实现。具体表现在以下方面：
一，契合公司发展战略，有助于进一步增强核心竞争力。本次收购与公司长期发展战略高度契合。成本方面，饲料是生猪养殖的主要成本之一，本次收购将提升本集团的饲料自给率，降低饲料采购成本和中间环节费用，并更加深入地整合中粮集团的产业资源，充分借助其产业优势，实现在行情分析、原料采购等方面的产业协同，有效降低养殖成本；研发方面，中粮饲料具备专业的研发团队，能够针对养殖客户需求提供科学的动物营养解决方案，本次收购将整合双方的研发资源，运用中粮饲料的研发经验进一步优化本集团养殖饲料配方，驱动养殖效率提升。因此，本次收购有助于增强公司核心竞争力。
二，优化业务结构，提升业务抗风险能力。本次收购完成前，公司的收入主要来源于生猪、生鲜猪肉、肉制品及进口肉类产品，受生猪养殖行业周期性波动影响较大。而中粮饲料产品结构多样，覆盖生猪、反刍、禽类、水产等多个饲料品类，除公司外，还服务于包括蒙牛在内的众多全国领先养殖集团。通过本次收购，公司能够进一步增强收入构成的多元性。一方面，利用饲料行业和生猪养殖行业不同的波动周期，有效降低周期性波动的影响；另一方面，通过对反刍、禽类、水产等生猪养殖以外养殖领域的覆盖，进一步分散经营风险，提升公司整体抗风险能力。
三，优化财务指标，提高盈利能力。近三年，目标公司每年除税后溢利大概稳定在人民币0.95亿元至1.55亿元之间，股本回报率在8.1%至12.1%之间，本次收购将提高公司的盈利能力，仅供说明用途，本次收购完成后，公司截至2024年6月30日止6个月的每股盈利（年化后）将从0.11元提升至0.14元，股本回报率（年化后）将从5.3%提升至7.0%。另外，目标公司近三年经营活动所得现金净额分别为4.14亿元、1.45亿元和2.78亿元，保持持续的现金流入，本次收购将进一步改善公司的现金流状况。
本次收购完成后，目标公司将成为公司的全资附属公司，双方的整合将进一步优化公司财务指标，提高盈利能力及现金流水平，提升公司的综合竞争力。
四，完善全产业链战略布局，提供新发展动能。凭藉着独特的原料采购优势、扎实的研发能力、稳定的产品质量、专业化市场化的团队、良好的技术服务和企业信誉以及有影响力的核心品牌“五谷丰登”和“锐科”，近年来中粮饲料市场规模稳步扩大，已发展成为全国性动物营养解决方案提供商，未来发展前景广阔。
通过本次收购，集团将整合上游优质资源，进一步完善全产业链战略布局，强化成本领先、科技驱动与品牌引领的核心战略导向，获得新的发展动能，加速构建更具竞争力的全产业链综合肉类企业。
