【e公司观察】经销商成A股增持群体 关键在深度绑定后实现正循环
近期,多家A股公司经销商陆续加入对制造业“链主”股票增持的阵列。
部分经销商首次启动增持,比如慕思股份经销商启动斥资买入;部分经销商为此前增持动作的延续,比如友发集团经销商在今年2月增持亿元规模股份后,近日再次抛出1亿到2亿元规模的增持计划;还有的经销商日前已完成对A股公司的增持,比如喜临门披露经销商增持资金已完成入市。
部分经销商(准)增持与其他动作并进,这显示出经销商增持已经成为部分公司“护盘”组合拳的重要组成。比如,按摩椅公司荣泰健康,部分经销商拟自愿设立持股计划在二级市场以集中竞价、大宗交易等方式购买公司股票,同时,公司实际控制人还提议回购股份,且火速落地,日前公司表示,回购股份数已超过总股本1%。
经销商与制造主体借助股权进行绑定,此前已有不少代表性案例。比如,部分酒企的经销商股权激励、部分头部家电企业的外部合作股权激励等,这些都被视为企业内部利益相关者的激励体系之外,借助股权工具实现外部利益绑定的典范。从产业实践来看,这种方式也确实在特定阶段助力了多家企业走向发展壮大。
不过,在资本市场,经销商阵营依然可以视为一个较为“新鲜”的增持主体。尤其是短期内批量加入A股增持大军,还是比较少见的。这意味着A股正在迎来新增持主体,虽然入市体量短期来看不太大,但是依然是一支具有代表性的增量队伍。这既有利于提振二级市场信心,也具有与上游A股公司实现利益绑定、进行整合协同的指向。
对于企业来说,经销商是一个特殊的群体。他们往往位于市场销售的一线,具有长期行业经营积累的市场经验,并对增持标的公司产品销售具有较高的市场敏感度,加之在制造商与市场之间的长期浸润,还拥有“春江水暖鸭先知”的优势。因此,经销商增持,往往意味着其认为相关标的公司的股票价格相对偏低,对后市估值修复具备信心。
从某种意义上说,经销商作为增持主体,具有一定的特殊意义。与董监高增持相比,经销商主体多为法人,其投资通常更具理性、长期化特征。与公司控股股东和其他股东增持相比,经销商增持则更具有实现上下游的股权深度绑定的意味,具有利用股权纽带、围绕“链主”形成更紧密的利益共同体的意味。
从今年经销商增持的标的特征来看,被增持公司都是行业龙头,销售网络往往遍布全国。从产业与资本市场双重逻辑来看,经销商增持“链主”公司的关键,应是实现良性闭环:一方面,上市公司宜借助这种强绑定,进一步深耕渠道,拓展市场空白,增加渠道黏性;另一方面,经销商增持公司股票后,往往会强化提升销售的动力。只有实现两者的结合,在制造商-经销商-产业主体-市场估值之间形成正向循环,才能最大限度实现这种强绑定的意义。
当然,上市公司的外部利益相关群体,不仅包括经销商,还包括企业供应商、加盟商等。未来这些会否被纳入这种类似的“股权纽带”体系,建立更有效的长效激励机制,以结成更为紧密的利益共同体或事业共同体,也值得关注。
此外,在这个过程中,如何保证运作合规,也值得重视。例如,如何防止关联交易等背景下的利益输送,避免这些增量群体出现短线交易等。